세계일보

By Lawrence Kudlow(syndicated columnist)

Recessions are part of capitalism. They happen every so often. We've had two in the last super-prosperous 25 years. And it looks like we're entering a third one after Friday's jobs-loss report.

The unemployment rate went up to 5.1 percent, still a low number in historical terms. But the March labor report showed a loss of 80,000 payroll jobs, while payrolls in the prior two months were downwardly revised by 67,000. Nonfarm payrolls have fallen for three straight months after peaking last December. Private-sector jobs have dropped four consecutive months.

This is a big warning sign. Within the private-sector report, professional and business services payrolls ― one of the biggest gainers over the last 15 years ― dropped 35,000, the third straight monthly decline following a December peak. Meanwhile, the household survey that picks up entrepreneurial small-business totals is now down 678,000 jobs since a peak in November.

The recessionary handwriting looks to be on the wall. Other recession indicators used by the National Bureau of Economic Research, such as disposable income and overall business and retail sales, are now several months below their peaks of last fall.

Lest we get too gloomy, there were some positive spots in the employment report. For example, the median duration of unemployment actually fell to a 15-month low of 8.1 weeks in March, the lowest since December 2006. This indicates that about half of the unemployed are finding jobs in about two months.

Additionally, aggregate hours worked in March actually rose, as did the private and manufacturing workweeks.

So while there is an economic correction at work, it could prove relatively mild. Let's remember, the United States has experienced 10 recessions since 1947, averaging 10 months in length. But in the more recent high-tech quarter century, in which tax rates and inflation have been historically low, the two recessions of 1990-91 and 2000-'01 lasted only eight months.

If the current slump began in November, it could be over by late summer.

And let's also remember that recessions are therapeutic. They're even necessary to create the foundations for the next recovery. Economic excesses always occur in free-market capitalist economies, and from time to time they must be cleansed. Just think about the excessive risk-speculation, leverage, and housing prices of the current episode. If anything, recessions make for clean starts.

경기 후퇴의 시정 효과로런스 커들로(美 신디케이트 칼럼니스트)

경기 후퇴는 자본주의의 일부분이다. 이는 자주 일어나는 현상이다. 우리는 지난 25년에 걸친 슈퍼 번영기 동안 2차례 경기 후퇴를 겪었다. 금요일의 일자리 손실 보고서 발표 후 우리는 세 번째에 접어드는 듯이 보인다.

실업률이 5.1%로 올랐는데, 이는 역사적 기준으로 볼 때 아직 낮은 수준이다. 그러나 3월의 노동 보고서는 8만개의 급여직 일자리가 감소한 것을 보여 주었다. 한편 급여직 일자리는 그 전 두 달 동안 하향 수정되어 6만7000개로 줄었다. 비농업 분야의 급여직 일자리는 지난해 12월 절정에 도달한 다음 내리 3개월 동안 줄었다. 민간부문의 일자리는 4개월 연속 감소했다.

이는 커다란 경고신호다. 민간부문 보고서에서, 전문직 및 기업 서비스 급여직(지난 15년 동안 가장 크게 증가한 부문이다)이 3만5000개가 줄었는데, 이는 12월의 절정 이후 3개월 연속 하락한 것이다. 한편 중소기업 전체를 집계하는 호구조사에서는 지난 11월 절정 이후 현재 67만8000개의 일자리가 줄었다.

경기 후퇴의 조짐이 나타나고 있다. 다른 경기 후퇴 지표들, 즉 가용소득, 전체 기업 및 소매 매출 등 국가경제연구국이 사용하는 지표들은 지난가을 절정 이후 현재 몇 달 동안 그 이하에 머물고 있다.

고용보고서에는 지나친 비관을 억제하는 몇 가지 긍정적인 부분이 담겨 있다. 예를 들어 중간적인 실업 기간이 3월에, 15개월 중 최저인 8.1주일로 낮아졌다. 2006년 12월 이래 최저수준이다. 이는 실업자의 절반이 대략 2개월 뒤에 일자리를 찾아낸다는 것을 나타낸다.

뿐만 아니라 3월의 근무시간 총계는 실제로 늘었다. 민간 및 제조업의 근무 주간 수 역시 증가했다.

따라서 현재 진행중인 경제적인 시정은 비교적 낮은 수준이 될 가능성이 있다. 미국이 1947년 이후 10차례 경기 후퇴를 겪었으며 평균기간이 10개월이었던 사실을 기억하자. 그러나 더욱 최근 25년의 첨단기술 시대에는 세율과 인플레가 역사적으로 낮았고 1990∼91년과 2000∼2001년의 2차례 경기 후퇴는 기간이 8개월에 불과했다.

현재의 불황이 작년 11월에 시작되었다고 본다면 올여름 끝 무렵에 끝날 수 있다.

그리고 경기 후퇴는 치료효과를 지녔다는 점을 기억하자. 경기 후퇴는 다음 경기 회복을 위한 각종 토대를 만드는 데 필요하다. 자유시장 자본주의 경제에서는 항상 과잉현상이 나타나며 가끔 그것을 제거해야 한다. 현재 거론되는 지나치게 위험한 투기와 주택 가격에 대해 생각하는 것만으로 충분하다. 경기 후퇴는 깨끗한 출발을 준비한다.

역주=오성환 외신전문위원

suhwo@segye.com

해설판 in.segye.com/english 참조

▲see the handwriting on the

wall:재앙의 조짐을 알아차리다

▲speculation:투기

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